Последние недели выдались непростыми для крупнейших игроков российского e-commerce. Серия атак беспилотных летательных аппаратов, начавшаяся в середине июля с объектов Wildberries и расширившаяся 22 августа на инфраструктуру Ozon, внесла серьезную дестабилизацию в работу логистических узлов. Однако, несмотря на очевидный ущерб, крупнейшие кредиторы сохраняют спокойствие.
Дмитрий Пьянов, занимающий пост первого заместителя председателя ВТБ, в беседе с журналистами признал, что происходящее — это «бесспорно негативное событие» для пострадавших гигантов. Тем не менее, он подчеркнул, что подобные инциденты не несут критической угрозы их способности обслуживать кредиты. По мнению топ-менеджера, даже при реализации самого пессимистичного сценария, финансовое положение маркетплейсов может лишь скорректироваться: из категории «первоклассных» заемщиков они могут перейти в статус «нормальных», что вполне допустимо в текущей макроэкономической ситуации.
Анализируя последствия атак, эксперт ВТБ выделил три уровня проблем. Первичный удар приходится на складские площади — их вывод из строя является ключевым риском для банков. Восстановление разрушенных объектов потребует внушительных капиталовложений, что неизбежно ударит по свободному денежным потокам компаний. Второй уровень сложности связан с прямой потерей имущества — как собственного товара площадок, так и продукции их партнеров-селлеров. Наконец, третий фактор — необходимость масштабной перестройки всей логистической сети, что неизбежно снизит маржинальность по показателю EBITDA.
Несмотря на прогнозируемое некоторое снижение финансовых метрик в 2027 году, Пьянов уверен: долговая нагрузка компаний не вырастет многократно. Речь идет об отношении чистого долга к EBITDA — важнейшем индикаторе, показывающем, сколько лет прибыли потребуется для погашения обязательств. В банковской практике уровень в пределах 1,5–3 считается вполне умеренным.
Ситуация осложняется общим ростом закредитованности технологического сектора. Согласно данным Центробанка, к началу 2026 года активы пяти крупнейших российских бигтехов достигли внушительной отметки в 4,6 трлн рублей. При этом совокупный долг этих структур уже перевалил за 2 трлн рублей, продемонстрировав впечатляющий рост на 53% всего за один год. Регулятор внимательно следит за этой динамикой и активно работает над повышением прозрачности компаний, которые зачастую скрывают свои финансовые отчеты.
Тем не менее, у маркетплейсов есть надежный фундамент для восстановления. Пьянов выделил три опоры: устойчивый потребительский спрос, который площадки продолжают удовлетворять; мощную поддержку со стороны государства в виде утвержденных налоговых льгот; а также грядущую нормализацию ценовой конкуренции. Последнее позволит компаниям сократить расходы на скидки, высвободив средства для реинвестиций в инфраструктуру.
ВТБ не планирует увеличивать резервы по кредитам, выданным маркетплейсам, полагая, что краткосрочные просадки будут нивелированы в среднесрочной перспективе. При этом банки уже имеют право реструктуризировать долги пострадавших сторон. Интересно, что сами маркетплейсы в просьбах о пересмотре условий не нуждаются — запросы поступают исключительно от селлеров. По словам Пьянова, объем заявок от предпринимателей в ВТБ уже исчисляется сотнями миллионов рублей. И хотя для банковского баланса эта сумма незначительна, для конкретных людей и их судеб последствия могут быть крайне тяжелыми.
Государство уже включилось в процесс ликвидации последствий. Напомним, что 19 августа президент Владимир Путин поручил правительству разработать программу восстановления складских и логистических мощностей, подчеркнув необходимость участия государства. В ответ на это 24 августа Минфин уже анонсировал пакет мер поддержки для бизнеса, пострадавшего от атак украинских беспилотников.
